联建光电:广告媒体显示屏龙头 “推荐”评级

时间:2012-01-04 10:30:27

定位中高端LED显示屏市场,为客户提供系统解决方案:公司作为中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商,为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的打包系统解决方案。

  技术领先,直销铺路:公司拥有多项国内外领先技术,率先推出针对LED高端广告媒体客户的高清节能显示屏,使能耗较传统产品下降50%以上;公司以为客户量身定制最优化的解决方案,并和客户直接签订销售合同的直销模式在全国布局。

  深耕广告传媒等细分领域:公司在广告传媒领域深耕多年,与凤凰都市传媒、白马传媒等形成良好合作,并参股北广传媒旗下的中晟传媒,逐步开拓广告事业;户外传媒大屏广告逐渐进入稳健发展期,全球LED显示屏巨头达科、巴克均以策划、广告、硬件打包进行销售,年营收近30亿人民币,公司以他们为目标向前发展。

  LED显示屏行业发展平稳,市场规模不断扩大: LED显示屏已是全彩高清节能的产品竞争,2011年全球LED全彩显示市场容量38亿美元(合人民币241亿元),中国全彩显示容量110亿。受益于广告传媒、赛事演出等活动的需求增加和轨道交通、市政工程等政府投资持续,预计未来两年国内LED全彩显示增速为30%,到2013年市场规模达187亿人民币。

  募投项目进展顺利,从广告领域切入LED照明:公司募投项目提前开工,预计2013年底达产;现第一期募投项目已达产,完成全彩显示扩产21000平方米,照明200万瓦的进度。公司计划从广告灯、面板灯等可以利用现有广告传媒领域资源和优势的方向切入LED照明;这些特殊商用照明的领域对光源显色、亮度、节能等的要求较高,公司的LED广告灯可能率先替代荧光灯。

  募投项目预计2011~2013年EPS分别为0.71、0.99、1.18元,对应2011年12月16日收盘价21.18元/股,PE分别为29、21、18倍。由于公司产能扩充节奏良好,优秀的直销模式也保证下游充足的订单,未来两年营收增速超过40%,对应2012年PEG仅为0.5倍;但未来三年LED显示屏增速将逐步回落,背光及照明应用会成为主流,综合考虑,给予公司“推荐”评级。给予公司2012年25倍PE,目标价24.75元。

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